【调研专题】山东省铅蓄电池企业调研报告
一、铅产业基本情况矿端偏紧,原生铅利润被压缩。春节前后铅精矿进出口盈亏不具备进口条件,进口矿补充 不足,2-3 月受环保管控及矿山安全检查等因素,部分铅精矿企业开工较慢,新投产矿山产能释放周期较长,矿端供给偏紧,产量增幅缓慢。铅精矿价格高位震荡,国产矿加工费从年初的 1,200 元/金属吨下滑至 1,050 元/金属吨,副产品硫酸价格同比下滑幅度较大,环比变动较小,白银价 格高位震荡偏弱,叠加 1月铅价下滑后震荡维稳,冶炼厂利润被压缩,处于历史相对低位。根 据上海有色网的统计,2月原生铅开工率 62.6%,较 1月小幅下滑 0.58 个百分点,产量小幅下 滑,主要系 2月生产时间少导致,预计3 月产量将有所恢复,叠加河南地区铅冶炼企业新增产 能投放,预计3 月原生铅产量稳中有增。废电瓶回收困难,再生铅供给或将持续偏紧。年后废电瓶供给趋松,废电瓶价格回落,再 生铅企业积极备库,根据上海有色网的数据显示,2 月经销商成品库存天数约为 24.43 天,与1月成品库存天数基本持平,进入3 月后,铅蓄电池更换逐步进入淡季,废电瓶供给随之收缩, 该淡季通常会延续至 5 月份前后。当前再生铅利润处于相对高位,企业生产积极性较高,2月 再生铅企业开工率 48.2%,较 1月增加 0.16 个百分点,当前有较多再生铅冶炼企业由于各种因 素而处于减、停产状态,3 月底江西某再生铅冶炼企业将停产检修技改,预计技改时间持续 7个 月,安徽某大型冶炼企业将在 4月份展开检修,另外,预期月底安徽天畅将恢复至生产状态 而山东某再生铅冶炼企业将于 4 月中上旬完成技改恢复至生产状态。整体来看,废电瓶回收困 难叠加部分企业停产检修,再生铅后续供应或仍偏紧。政策红利中和淡季影响,铅蓄电池开工尚可。进入3 月,铅蓄电池步入传统需求淡季,但 是在政策红利的中和下,当前企业开工暂未出现大幅下滑,3-5 月蓄电池企业成品明显累库,根据上海有色网的统计数据,2020 年、2021 年和2022 年的 2 月份库存天数分别为 25.04 天、 29.73大和 22.18大,而 5月份库存大数分别为 35.29 大、32.78大和43.11大,此三年的5月份 较2月份的铅蓄电池成品库存天数的增加幅度分别为 40.93%、10.26%和 94.36%。而以 SMM铅 蓄电池经销商月度成品库存天数为例,在 2020 年、2021年和 2022年的 5 月份较2月份期间的 库存天数增加幅度分别为 50.47%、29.27%和 16.04%。当前库存天数处于往期低位,后期可供企 业使用的库容相对较多,短期对铅锭的需求暂不会步入淡季,当前铅锭消费水平尚可维持一段时间。沪铅库存低位震荡。截至3 月 24 日,SMM 铅五地社会库存 4.08 万吨,上期所精炼铅库 存 37,537 吨,2月沪铅期现价差较大,持货商交仓意愿较强,库存有所累库,交仓结束后,市场流通资源偏紧,交仓货源重回市场,库存如期去库,整体来看,以及铅锭库存低位震荡,绝 对低位的库存水平为铅价提供一定支撑。二、研究要点总结铅蓄电池淡季不淡。通过与调研企业及调研团内上下游企业交流发现,今年铅蓄电池行业 呈现出淡季不淡的格局,通过铅蓄电池企业的开工和排产也能对此进行印证,部分企业尚有长单未交付,储能板块的发展或将成为铅蓄电池未来发展和消费的一大领域。废电瓶回收困难。随着铅蓄电池更换步入淡季,部分企业表示废电瓶回收或将趋紧,当前 市场消耗的废电瓶部分资源来自历史存货,即以前更换下来但并未被回收利用的电瓶,废电瓶作为再生铅的原料,供给偏紧预示着再生铅的产量或将有所变动。铅市较为平稳。沪铅期货自 2011年3 月上市以来,最高价 22,940 元/吨,最低价 11,770 元 吨,2016 年之前沪铅价格呈现波动下降趋势,2016 年受基本面影响,铅精矿产量下降、中国 环保督察导致的限产,同时下游需求好于预期等利好因素,铅价迎来上涨行情,之后随着美联 储加息及多头头寸了解等因素影响,铅价回落,回吐前期涨幅,之后铅价在 14,000 元/吨-16,700 元/吨之间围绕基本面波动,相对铜、铝、锌等其他有色金属品种来看,沪铅运行较为平稳。三、铅市行情展望2023 年一季度铅市持续下行后震荡维稳。2023 年 1月沪铅持续走弱,2 月铅价震荡维稳, 3 月铅价走弱后触底反弹。受基本面影响,铅价 1 月持续走弱,国内步入春节假期,产业上下 游均有放假,且下游消费更弱,库存累库预期叠加海外多头止盈离场,铅价下滑;进入 2月, 产业链上下游陆续复工,累库节奏低于预期,铅价上方累库及交仓预期压制,下方再生铅成本及下游回暖支撑,多空交织下铅价震荡维稳:;进入3月,下游铅蓄电池进入传统需求淡季,但是在政策红利的中和 下,下游开工下降幅度较大,铅价走弱后反弹。沪铅短期区间震荡为主。受环保及审批因素,部分铅精矿企业开工缓慢,矿端供给偏紧: 部分原生铅冶炼厂有春季检修计划,产量增量有限,再生铅当前利润相对较好,企业生产意愿 相对较强,且有新增产能释放,但随着蓄电池更换淡季来临,废电瓶供给逐渐收紧,再生铅供 给地域性差异延续: 消费端铅蓄电池开工高位小幅下滑,终端汽车消费预期较弱,电动自行车 处于淘汰周期,刚性需求尚存。整体来看,海外宏观压力尚存,国内产量稳中有增,需求逐渐 步入淡季,呈现供增需弱格局,铅价上行动力不足,短期铅价将维持震荡走势,运行区间 15,000 元/吨-15,600 元/吨。风险提示:宏观政策变动; 国内供给收紧;需求走弱。内容来源:宏源期货研究所作者:曾德谦从业资格证号:F3021262投资咨询证号:Z0013703免责声明:本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果,本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为宏源期货,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示:期市有风险,入市需谨慎。
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